高硫燃油地缘溢价回落

  近期，原油、高硫燃油、低硫燃油高位回落，首要驱动是俄乌和谈预期下地缘溢价、制裁溢价快速回落。

  隆众多个方面数据显现，到2月13日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为43.39%，同比跌落12.49个百分点，山东独立炼厂常减压产能利用率为2020年3月以来的新低。一方面，受燃料油抵扣份额下降影响，导致以加工燃料油为主的炼厂出产所带来的本钱大幅度的进步；另一方面，美国连续对俄罗斯和伊朗的制裁道路，国内部分油轮接卸要求产生显着的改变，某些特定的程度上影响独立炼厂的原油进口操作。其间，汇丰、尚能、中海外和科力达等以加工燃料油为主的炼厂常减压设备均已罢工。

  整体看，本轮原油、燃料油跌落驱动，一是拜登卸职前俄乌抵触晋级以及拜登政府制裁影子油轮导致的灵敏货源买家会集涌向合规货源的预期，随同俄乌抵触远景产生显着的改变；二是部分港口答应卸货，质料供给严重炒作大幅缓解；三是山东地炼开工创五年低位，高硫燃油需求预期失望，原油、低硫燃油、高硫燃油均呈现跌落。

  展望后市微观方面，2月美国服务业PMI初值报49.7，低于荣枯线一会儿就下降，显现服务业活动意外缩短，对美国需求预期构成显着连累。

  榜首，假如俄乌达到平和协议，估计美国公司或许会在俄罗斯开展业务，这个预期之下，俄罗斯原油产值或有添加预期。

  第二，有报导称假如不康复库尔德区域的石油出口，伊拉克将面对美国的制裁，伊拉克对此予以否定，一旦石油运送康复，伊拉克将经过伊拉克—土耳其管道每天从库尔德区域的油田出口18.5万桶石油，并逐渐添加至40万桶/日。原油、高硫燃油依然面对利空预期。低硫燃油作为主产品与原油价格相关性强，当时中美成品油需求逐渐达峰，汽柴油面对供给过剩裂解价差承压，压力传导至低硫燃油；低硫燃油本身供给安稳，需求端遭到高硫燃油、生物柴油、LNG的冲击，估值或继续处于偏低方位，跟从原油动摇。